文|天峰     怎么做短线投资

来源|财富独角兽

近日，A股市场科技类板块高歌猛进，电信、互联网、电脑硬件、半导体等多个板块上涨。高盛、德银等国际投行近期纷纷唱多A股，认为中国科技股的估值折价将逐步消失，技术的突破和政策的支持将推动市场进一步上涨。

然而，长安基金袁苇的业绩表现仍不尽人意，以其旗下重点布局新能源板块的基金产品为例，近2年来新能源行业陷入了深度调整。锂行业步入下行周期，由于袁苇管理的基金重仓持有此类股票，基金净值也随之大幅缩水，给投资者带来了较大的损失。在单一行业的高仓位配置，在市场波动时缺乏分散风险的能力，进一步加剧了业绩波动。

01

为何高位重仓西藏矿业？

基民质疑名经理不懂调仓

据天天基金网显示，袁苇曾任东海证券股份有限公司自营分公司、立溢股权投资中心、华泰资产管理有限公司和太平资产管理有限公司的权益投资经理等职,现任长安基金管理有限公司长安裕盛灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

2021年9月22日担任长安鑫禧灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2022年8月22日至2023年9月28日担任长安鑫兴灵活配置混合型证券投资基金基金经理。累计任职时间3年又231天，目前基金管理规模6.11亿元，在管基金最佳任期回报-59.41%。

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(数据来源于天天基金网 截至2月21日)

笔者发现，袁苇曾管理过长安鑫兴混合A/C，管理了1年又37天，任职回报-22.50%、-22.63%。目前在管理2只基金，长安鑫禧灵活配置混合A/C、长安裕盛灵活配置混合A/C，这2只基金管理时间都接近，其亏损的幅度也很一致，几乎都在-59%左右，这与重仓新能源板块有关。

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(数据来源于天天基金网 截至2月21日)

我们先来看看长安裕盛灵活配置混合C，长安裕盛灵活配置混合C成立于2017年11月29日，目前基金规模2.48亿元。截至2月21日基金单位净值0.5420，该基金自成立来收益率-45.80%，今年来0.11%，近3月来收益率-13.83%，近2年来收益率-42.16%，近3年来收益率-53.10%，近5年来收益率-52.61%。

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(数据来源于天天基金网 截至2月21日)

笔者发现，该基金经历多轮调换，成立之初由陈立秋单独管理，但管理27天后，就换成陈立秋和沈晔共同管理，在336天里，任职回报-6.92%；后来又全被调换，换成徐小勇、方洪涛管理，管了245天后又换了。2019年12月30日-2021年7月6日又换成刘兴旺管理，管了1年又189天，终于盈利24%。

值得关注的是，在2021年7月7日至今又换成袁苇管理，在其管理的3年又231天，任职回报-59.87%。在袁苇上任前，该基金业绩至少没出现过大亏，但自袁苇上任管理的3年又231天，该基金却出现大幅亏损，接下来我们看看袁苇到底买了哪些股票。

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(数据来源于天天基金网 截至2月21日)

基金业绩亏损，有基民表示，经理高位重仓多支亏损锂电，仓位还那么高。

也有基民表示，创业板都涨了，袁经理这才涨了0.25。甚至有基民表示这就是专业人士，专业用心接盘做大亏，基金单位净值0.50元，努力加油把净值亏到044元。也有基民质疑，这个经理不懂调仓，一直拿着亏损的股票。

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笔者发现，该基金2021年3季度持有12.32万股的川能动力，2021年4季度持有55.92万股。2022年1季度持有124.83万股，2022年2季度持有93.57万股，2022年3季度持有185.65万股，2022年4季度持有226.50万股。2023年1季度持有243.26万股，2023年2季度持有283.83万股，2023年3季度已经没有了此前购买的股票。

然而，在该基金持有期间，在2021年7月1日-2023年9月28日股票价格下跌了14%。2023年4季度再度买入204.15万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在这期间，2023年10月9日-2024年3月30日股票价格下跌了11%。2024年2季度又买进177.90万股，2024年3季度持有177.90万股，到了2024年4季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在这期间，在2024年4月1日-2024年12月30日股票价格上涨了2%。

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笔者发现，该基金在2022年2季度持有34.61万股的西藏矿业，2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。在这期间，在2022年4月1日-2022年9月30日股票价格倒是上涨了4%。2022年4季度又买入102.74万股(位列前十大重仓股第三位)，2023年1季度持有99.25万股，2023年2季度持有131.77万股，2023年3季度持有116.90万股。

2023年4季度持有135.46万股。2024年1季度持有109.00万股，2024年2季度持有94.95万股，2024年3季度持有101.32万股，2024年4季度持有127.79万股。然而，在该基金持有期间，在2022年10月10日-2025年2月21日股票价格下跌了49%。

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笔者还发现，该基金在2021年3季度买入5.61万股的盛新锂能，2021年4季度持有23.90万股，到了2022年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年7月1日-2022年3月30日股票价格上涨了78%。

在前一轮持股取得大幅盈利后，该基金在2022年2季度再度持有32.90万股，2022年3季度大举加仓至74.21万股(股票价格出现下跌走势，该基金选择加仓。)，2022年4季度继续加仓至97.03万股(继续下跌，继续加仓。)。2023年1季度持有102.43万股，2023年2季度持有大举成倍加仓至186.44万股(股票价格明显没有支撑一直在创新低，但该基金没有止损，仍然选择成倍加仓。)。

2023年3季度继续加仓至201.47万股，2023年4季度继续加仓至226.86万股(股票价格继续创新低，基金继续加仓，股价从年初的42元下跌至21元左右)。2024年1季度减仓至155.02万股，2024年2季度继续减持139.15万股，2024年3季度又加仓至199.83万股，2024年4季度持有193.59万股。然而，该基金在持有期间，在2022年4月1日-2025年2月21日股票价格下跌了73%。尽管跌幅与上一轮的涨幅差不多，但与上一轮持股的数量不用，上一轮持股仅有23万股，但这一轮持股是193万股。

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笔者发现，该基金在2021年3季度持有2.52万股的融捷股份，2021年4季度持有7.86万股，到了2022年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在2021年7月1日-2022年3月31日股票价格上涨了67%。2022年2季度持有12.90万股，2022年3季度持有32.41万股，2022年4季度持有39.32万股。

2023年1季度持有51.86万股，2023年2季度持有89.64万股，2023年3季度持有84.57万股，2023年4季度持有94.88万股。2024年1季度持有91.53万股，2024年2季度持有90.51万股，2024年3季度持有92.55万股，2024年4季度持有82.48万股。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2025年2月21日股票价格下跌了71%。

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(数据来源于天天基金网 截至2月21日)

从长安裕盛灵活配置混合C持股来看，大部分都是新能源股，这与长安鑫禧灵活配置混合A相似度极高。我们以2024年4季度为例，长安裕盛灵活配置混合C、长安鑫禧灵活配置混合A，这两只基金持有雅化集团、西藏矿业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、天华新能、盛新锂能、永兴材料、融捷股份、藏格矿业，这10只基金几乎趋于一致。

持股同质化有可能放大市场波动，基金的同质化极有可能放大了市场的波动。市场能不能逐步降低其波动性，基金的同质化对于降低波动性是一个非常大的障碍。笔者发现，如果买的时候大家都在买，卖的时候一起卖，而看到基金有很多的名字，但是实际上基本投资风格和投资特点都随着市场形势的变化而变化，这最终也只是是千人一面。　

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(数据来源于天天基金网 截至2月21日)

持股同质化也会导致基金净值集体缩水，如果随着市场估值水平的不断推高，系统性风险的压力导致业绩优良的基金重仓股也呈现杀跌走势，“不怕看不准，就怕跑得慢”的潜规则势必引发基金间的相互厮杀，从而导致股票的大幅下跌以及基金净值的集体缩水。

据天天基金网显示，长安裕盛灵活配置混合C成立之初仅有1.63亿元，但2023年基金规模出现增长，到了2023年2季度最高至6.31亿元，后来基金规模又出新下降，截至2024年12月31日，长安裕盛灵活配置混合C,期末净资产2.48亿元，比上期减少23.46%。

02

为何高位买入新能源股票？

基民称大涨的行情还亏成这样

袁苇旗下有基金亏损63.50%

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(数据来源于天天基金网 截至2月21日)

除了长安裕盛灵活配置混合C基金业绩亏损外，长安鑫禧灵活配置混合A基金业绩也出现大幅亏损，该基金成立于2018年2月7日，截至2月21日基金单位净值0.3650，目前基金规模0.69亿元，自基金成立来收益率-63.50%，近3月来收益率-14.08%，近1年来收益率-3.64%，近2年来收益率-42.44%，近3年来收益率-53.80%，近5年来收益率-62.22%。

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(数据来源于天天基金网 截至2月21日)

据天天基金网显示，长安鑫禧灵活配置混合A基金成立之初由林忠晶单独管理，任职时间334天，任职回报-16.57%；之后又增聘顾晓飞，两位基金经理管理了1年又167天，任职回报-0.88%；之后又变成林经理单独管理337天，任职回报11.34%；2021年5月28日-2021年9月21日又换成王海军，只管理了116天，任职回报-2.35%；从2021年9月22日至今，又换成袁苇单独管理，任职期间3年又153天，任职回报-59.51%。

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(数据来源于天天基金网 截至2月21日)

基金业绩亏损，基民怨声载道，一些激烈的言语就不呈现了。有基民表示，这么好的行情，天天这个样。也有基民表示，你的业绩何时脱贫，所管基金名列前茅，你的公司何时扬名排前，你公司投研团队何时不在大头，有所作为？

甚至有基民表示，灵活配置？？可能你接盘以来就死咳这几只股？你这是打自己的脸还是你公司的脸？

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本文主要围绕分析袁苇管理期间的选股策略，以及股票买卖节奏。笔者发现，该基金在2021年3季度买入7.10万股的雅化集团，2021年4季度瞬间大举增仓至67.42万股。2022年1季度继续大举增仓至103.33万股(股票价格出现下跌迹象)，2022年2季度持有63.86万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而。在该基金持有期间，在2021年7月1日-2022年9月30日股票价格上涨了11%。

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笔者发现，该基金在2021年3季度持有1.47万股的融捷股份，2021年4季度大举增仓至持有14.68万股。2022年1季度持有25.10万股，2022年2季度持有16.65万股，2022年3季度持有37.85万股(股票价格386-496元区间波动，加仓期间股票价格从高向下波动)，2022年4季度持有43.90万股(股票价格持续下跌，该基金美止损却还在加仓。)2023年1季度持有62.20万股(股票价格从352元左右继续下跌，但该基金没有止损动作继续加仓)，2023年2季度继续大举增仓至99.67万股，2023年3季度持有95.99万股，2023年4季度持有102.01万股(股票价格下跌至150元左右。)。

2024年1季度持有101.47万股(股票价格继续下跌)，2024年2季度持有102.67万股(该基金终于不加仓了，但股票价格还在下跌。)，2024年3季度持有108.51万股，2024年4季度持有99.44万股。然而，在该基金持有期间，在2021年7月1日-2025年2月21日股票价格下跌了52%。

笔者也奇怪，该基金有必要一直持有融捷股份吗？而且还是高位持股，亏损了也没止损。再回顾融捷股份的业绩，从业绩上看，融捷股份业绩并不好，融捷股份晚间发布业绩预告，预计2024年归母净利1.9亿元—2.3亿元，同比下降39.53%—50.04%。受新能源锂电池材料行业市场环境影响，公司主要产品锂精矿销售价格同比大幅下降，导致公司利润同比减少。

2024年04月18日，融捷股份发布2023年全年业绩报告。　公司实现营业收入12.11亿元，同比下降59.53%，实现归母净利润3.8亿元，同比下降84.41%，实现经营活动产生的现金流量净额2.42亿元，同比下降80.89%，资产负债率为24.91%，同比上升8.10个百分点。这样的业绩还重仓持有，华安基金的风控制度失灵了？

当然基金经理持股不止损是好是坏？一直有不同的看法，有观点认为，不止损会放大清盘风险‌，当基金规模因持续亏损缩水至清盘线(如5000万元)，被动清算可能导致投资者以非理性低价退出。2024年某科技主题基金因未及时调整持仓触发清盘，投资者损失扩大至50%‌。

‌也有观点认为，若企业出现管理层动荡、商业模式失效等实质性问题(如2021年部分教育类企业)，机械持有将导致净值持续下行。此时不止损等同于放任风险发酵‌。基金业绩持续亏损，也会加剧投资者心理压力‌，长期亏损易引发持有人焦虑与信任危机。2025年某权益类基金因连续三年跑输基准，遭遇大规模赎回，最终被迫折价抛售持仓‌。

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笔者还发现，该基金一直持有着赣锋锂业，2021年3季度买入1.54万股(2021年8月31日股票价格创出152新高后，9月份股票价格出现下跌。)，2021年4季度大举增仓至12.94万股(股票价格下跌，该基金继续增仓。)。2022年1季度继续大举增仓至24.49万股(股票价格出现反弹，继续成倍加仓。)，2022年2季度减仓至18.56万股(股票价格继续反弹)，2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年7月1日-2022年9月30日股票价格下跌了13%。

2022年4季度再度买入61.88万股，2023年1季度持有83.45万股，2023年2季度持有114.97万股，2023年3季度持有115.08万股，2023年4季度持有131.26万股(2023年股票价格一直在下跌，从年初的81元下跌至年末的41元，从持仓变化来看，股票价格越跌，该基金反而在不停的加仓，说基金经理不止损有其不止损的理由，但也不至于越跌买个越狠吧。)。2024年1季度持有116.24万股，2024年2季度持有109.88万股，2024年3季度持有119.08万股，2024年4季度持有92.72万股。然而，在第二轮持股中，在2022年10月10日-2025年2月21日股票价格下跌了50%。

在新能源板块估值高位时，袁苇仍选择加仓相关标的，成为市场回调时的“接盘侠”。例如，2022年初新能源股大幅杀跌，其管理的基金因未能及时调仓，收益排名跌至同类末尾‌。同时，基金持仓中存在“相互抄作业”现象，反映出策略趋同且灵活性不足。长安基金整体风控制度被质疑，例如持仓集中度过高且缺乏有效回撤控制，导致基金在行业下行周期中损失惨重‌。

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(数据来源于天天基金网 截至2月21日)

长安鑫禧灵活配置混合A成立之初募集了3.5亿元，基金解禁后的几个季度都有份额被赎回，2018年2季度被赎回0.41亿份，2018年3季度被赎回0.17亿份。基金规模也出现下降怎么做短线投资，截2024年12月31日，长安鑫禧灵活配置混合A,期末净资产0.69亿元，比上期减少10.22%。

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